实体现金流量折现模型公式

Question

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Answer 1

价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值

明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。可以用简化模型公式估算连续价值，公式如下：连续价值=净现金流量/加权平均资本成本

注意：股权价值=实体价值－净债务价值

在实务中，大多使用实体现金流量模型，主要原因是股权成本受资本结构的影响较大，估计起来比较复杂。

实体现金流量模型受资本结构的影响较小，因为债务增加时，风险上升，股权成本会上升，而上升的幅度不容易测定。加权平均资本成本受资本结构的影响较小，比较容易估计。债务成本较低，增加债务比重使加权平均资本成本下降。与此同时，债务增加使风险增加，股权成本上升，使得加权平均资本成本上升。在无税和交易成本的情况下，两者可以完全抵消；在有税和交易成本的情况下，债务成本的下降也会大部分被股权成本的上升所抵消，平均资本成本对资本结构变化不敏感，估计起来比较容易。