如何理解利率平价理论（uncovered）中利率和汇率的关系？

Question

如题所述

Answer 1

深入探讨：利率平价理论（uncovered）中的汇率与利率关系详解

四年前的一个问题，虽然时间已过，但金融学领域的探索永无止境。对于初学者来说，理解利率平价理论（UIP）中利率与汇率的微妙关系，关键在于理解其理论基础和假设前提。直接依赖公式表达，往往难以触及理论的精髓。因此，让我们从头开始，揭示UIP背后的逻辑。

首先，UIP的核心假设包括：

无交易成本：在理想化的市场环境中，投资者可以毫无障碍地进行套利操作。
无限套利资金：投资者可以调动无限资金在不同市场间流动，以追求最优收益。
资本自由流动：不受任何政策限制，资金可以在国际间自由进出。

第三点假设尤为重要，当本国利率高于外国时，市场预期本国货币未来会贬值，这是资本流动与汇率变动的逻辑纽带。

UIP的表达式Eρ=id-if，是如何通过这些假设一步步推导出来的呢？假设投资本国市场，每单位本币到期收益为id。而在国际市场上，投资者需要经历如下步骤：

以1/e的汇率兑换外币
投资外币，一年后本息和为if
预期未来汇率E，投资者会用所得的if兑换成本币，此时得到的本币数量为1/E

这个理论之所以被称为“平价”，是因为投资于两国的收益相等。若出现不平衡，市场会自我调整以达到均衡。例如，如果id>if，资本会流入本国，推高本国货币价值，预期贬值（E上升），最终导致汇率回归平衡。

将这个过程整合，我们得到非套补利率平价的等式，它揭示了汇率变动率与跨国资金流动的直接影响。然而，实践中的非套补理论并非没有局限，例如，它假设投资者是风险中性的，但实际上，人们在面对汇率风险时通常会要求风险补偿。

总结来说，理解利率平价理论的关键在于洞察其假设和推导过程，以及认识到现实中的复杂性。在这个过程中，理论与市场实际相辅相成，共同塑造了汇率和利率的动态关系。希望这个深入的解析能帮助你更全面地理解这个金融学中的核心概念。