2021-2022十年期国债收益率特征

Question

如题所述

Answer 1

一是稳健的货币政策更加有效精准，2021年四季度政策操作边际放松。去年上半年货币政策回归常态化，1-2月延续由“宽货币”向“稳货币”转变的基调，央行操作边际收紧，3月起央行开始建立每日定量投放操作机制，政策操作以稳为主。

　　2021年下半年，在经济下行压力逐步加大以及流动性扰动因素增多的影响下，央行加大公开市场操作力度，政策操作边际放松，两次全面降准，并下调支农支小再贷款利率和1年期LPR（贷款市场报价利率）。

　　二是利率债发行规模同比增加，地方债在到期滚动压力下发行规模增幅较高。具体来看，2021年利率债同比增长5.72%至19.84万亿元，净融资额同比下降15.13%至9.30万亿元。其中，国债发行规模同比下降4.50%至6.80万亿元，政策银行债发行规模同比增长6.82%至5.56万亿元，地方债发行规模同比增长16.12%至7.48万亿元，地方债到期滚动压力下，再融资地方债发行规模大幅增加。

　　三是十年期国债收益率大致呈“M型”走势，2021年四季度重回下行态势。

　　年初在资金面收紧、大宗商品持续上涨等因素的作用下，收益率波动上行；随后在地方债发行缓慢、机构配置力量增强、央行降准等因素影响下，收益率波动下行；进入2021年四季度，经济仍呈趋弱状态，央行再次全面降准，收益率在短暂的小幅上行后再次下行。