美国从2008量化宽松政策实施开始 人民币兑美元汇率

Question

美国的EQ是怎么使人民币汇率上升的？大量流动性资金是用来发展美国制造业还是作热钱投资他国？从08年美国EQ开始我国经济结构、形态哪些与美国实施EQ有关？加入今天美国推出EQ中国明天的经济会是怎样，中国有关部门应该做和调整部署？

Answer 1

美国推QE，主要是应对自2008年以来的金融危机。美国在2008年爆发了次债危机，为应对市场的无序波动，刺激经济的复苏，美国分3次祭出了量化宽松政策。量化宽松政策使得美元极度充裕，美元利率极低，大量的廉价美元溢出，流入收益率相对较高的市场，导致美元汇率出现较大下降。人民币在美元推出QE后，承受了升值的压力，部分资金流入中国套取人民币高收益，助推了人民币的升值。

中国作为最大的外资吸收国，吸纳了大量的外资，美元应该是很大的一部分。由于国内对于吸收外资项目有一定的限制，大部分外资属于长期投资，投资项目也属于国家鼓励的行业。对于外资进入房地产等投机项目，资金流入还是有严格的限制的。因此，美国QE后，的确有部分投机热钱流入中国，但总体规模不应夸大，热钱对人民币汇率的影响也不是最主要的因素。对人民币汇率影响最大的是持续的贸易顺差和长期海外直接投资。

假如今天美国推出QE，会导致美元下跌，从而使人民币承受更大的升值压力。同时短期套利资金增加，会适当降低境内人民币市场利率，当由于热钱流动规模增加，资金的短期流动会对金融稳定造成一定的影响。但由于我国还实现外汇管制，汇率波动也收到控制，因此总体影响也不会太大。

对于中国来说，应对美国的QE，为了使得货币政策保持独立性，需要适当放松对汇率的管制，提升汇率波动的容忍度，这样对国内的冲击会相对较小，市场价格不会过度扭曲。

Answer 2

美国推QE，主要是应对自2008年以来的金融危机。美国在2008年爆发了次债危机，为应对市场的无序波动，刺激经济的复苏，美国分3次祭出了量化宽松政策。量化宽松政策使得美元极度充裕，美元利率极低，大量的廉价美元溢出，流入收益率相对较高的市场，导致美元汇率出现较大下降。人民币在美元推出QE后，承受了升值的压力，部分资金流入中国套取人民币高收益，助推了人民币的升值。
中国作为最大的外资吸收国，吸纳了大量的外资，美元应该是很大的一部分。由于国内对于吸收外资项目有一定的限制，大部分外资属于长期投资，投资项目也属于国家鼓励的行业。对于外资进入房地产等投机项目，资金流入还是有严格的限制的。因此，美国QE后，的确有部分投机热钱流入中国，但总体规模不应夸大，热钱对人民币汇率的影响也不是最主要的因素。对人民币汇率影响最大的是持续的贸易顺差和长期海外直接投资。
假如今天美国推出QE，会导致美元下跌，从而使人民币承受更大的升值压力。同时短期套利资金增加，会适当降低境内人民币市场利率，当由于热钱流动规模增加，资金的短期流动会对金融稳定造成一定的影响。但由于我国还实现外汇管制，汇率波动也收到控制，因此总体影响也不会太大。
对于中国来说，应对美国的QE，为了使得货币政策保持独立性，需要适当放松对汇率的管制，提升汇率波动的容忍度，这样对国内的冲击会相对较小，市场价格不会过度扭曲。追问

你说的很好，我很高兴！但我想知道的其实是美国现在的经济是否完全走出，美联储是否打算退出QE？如果退出会对我国经济有大的影响吗？ 非常希望得到您的答案。

追答

从美国今年公布的各项经济数据来看，美国经济复苏明显，就业情况恢复地相对比较好，美国从今年年初起也逐步退出了QE3，美联储原计划QE3在本月底彻底退出。此外，市场预计美联储将在明年开始加息。美联储退出QE3，及未来美联储加息，标志着美联储的货币政策将回归正常。美联储先于其他发达国家开始加息，会导致美元资金的回流，对新兴国家市场会产生一定的影响。对于中国的影响，可能主要体现在美元指数的上涨。如果美元指数因为美国经济的复苏和大幅上涨，同时中国的人民币也盯住美元对其他货币出现大涨，就会对中国的出口造成重大打击，从而影响中国经济的增长速度。此外美元的走强，可能引发部分热钱的流出，对国内金融市场的稳定可能产生一定的不利影响。但美国经济的复苏，对中国来说，可能更多的是机会，美国对中国需求的增长，可能会抵消一部分人民币升值所带来的不利因素。作为一个大的经济体，经济是否能够稳健运行，更取决于国内的基本面，无论美国是否退出QE3，对中国的影响，还是相对有限的。

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