对于这个问题,我们可以运用现代投资组合理论中的马科维茨模型来计算。下面是具体步骤:
(1)根据题意,投资者有100万美元可供配置,可以将其分配到股票指数基金和货币市场基金中。假设在无风险利率为3%的情况下,股票指数基金的年期望回报为12%,标准差为20%,而货币市场基金的年期望回报为3%,标准差为0。
(2)根据狄利克雷函数和投资者的风险厌恶系数γ计算最优解。假设投资者具有二次效用曲线,并且其风险厌恶系数为γ=3。则根据马科维茨模型,最优组合为:
Allocation to stock index fund: 70.8%
Allocation to money market fund: 29.2%
这意味着,在总资产中,70.8%被分配给股票指数基金,29.2%被分配给货币市场基金。
(3)根据最优组合,计算其风险和回报。根据上述配置,最优组合的预期回报率为(0.7080.12+0.2920.03)=0.0996=9.96%。同时,该组合的标准差为√(0.708²×0.20²)=13.79%。因此,最优组合的风险和回报分别为13.79%和9.96%。
(4)根据投资者的期望指标,计算其风险厌恶系数。若投资者希望在7.5%的组合风险下得到6.375%的预期回报,则可以使用以下公式计算其风险厌恶系数:
γ=(E(R)-R_f)/[σ²/2]
其中,E(R)是投资组合的预期回报率,即6.375%+3%=9.375%;σ是投资组合的标准差,即7.5%。代入计算可得:
γ=(0.09375-0.03)/(0.075²/2)=3
因此,投资者的风险厌恶系数为3。
以上是针对这道题目的详细解答。需要注意的是,在实践中会有更多影响资产配置决策的其他因素,如税收、流动性要求、信用风险等。
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