第1个回答 2008-12-30
这是一篇分析美国金融危机形成原因和放大机制的文章。作者没有署名,是我的一个好友从网上传给我的。看过这篇文章,从中可以得到几点启示:
1、美国金融危机的规模有多大,有专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。
2、次贷、杠杆和CDS之间究竟是什么关系?美国次级住房抵押贷款的规模只有几万亿美元,通过什么机制、经过哪些交易环节被不断放大到62万亿美元。而这62万亿美元又成为世界各国成千上万投资者的高风险投资。
3、我们从中看到,一个失去监管的华尔街金融市场是如何的疯狂,为了他们少数人的暴利而失去良心、道德和信用。而在金融危机形成和放大过程中,房地产开发商、发放抵押贷款的商业银行、投资银行、保险公司、信用评级机构、证券公司相互结合,形成一个制造、发行、销售债券的链条。它们是个利益共同体,一荣具荣,一损具损。政府必须加强对这些机构的监管,才能防范金融危机的发生。
4、我们要研究美国金融危机形成的原因和放大机制,从中吸取教训。
这是我向大家推荐的一篇文章的原因。
10分钟让你全面了解当前世界金融危机
对金 融危机最普遍的官方解释是次贷问题,然而次贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了万亿以上,为什么危机还是看不到头?有文章指出危机的根源是金融机构采用"杠杆"交易;另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。那么,次贷,杠杆和CDS之间究竟是什么关系?它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机?在众多的金融危机分析文章中,始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案,为通俗易懂起见,我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。杠杆。目前,许多投资银行为了赚取暴利,采用20-30倍杠杆操作,假设一个银行A自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿。也就是说,这个银行A 以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资,假如投资盈利5%,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150%的暴利。反过来,假如投资亏损5%,那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。CDS合同。由于杠杆操作高风险,所以按照正常的规定,银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法,把杠杆投资拿去做"保险"。这种保险就叫CDS。比如,银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行,也可能是保险公司,诸如此类。A对B说,你帮我的贷款做违约保险怎么样,我每年付你保险费5千万,连续10年,总共5亿,假如我的投资没有违约,那么这笔保险费你就白拿了,假如违约,你要为我赔偿。A想,如果不违约,我可以赚45亿,这里面拿出5亿用来做保险,我还能净赚40亿。如果有违约,反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人,没有立即答应A的邀请,而是回去做了一个统计分析,发现违约的情况不到1%。如果做一百家的生意,总计可以拿到500亿的保险金,如果其中一家违约,赔偿额最多不过50亿,即使两家违约,还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利,因此立即拍板成交,皆大欢喜。
三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后,C在旁边眼红了。C就跑到B那边说,你把这100个CDS卖给我怎么样,每个合同给你2亿,总共200亿。B 想,我的400亿要10年才能拿到,现在一转手就有200亿,而且没有风险,何乐而不为,因此B和C马上就成交了。这样一来,CDS就像股票一样流到了金融市场之上,可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后,并不想等上10年再收取200亿,而是把它挂牌出售,标价220亿;D看到这个产品,算了一下,400亿减去220亿,还有180亿可赚,这是"原始股",不算贵,立即买了下来。一转手,C赚了20 亿。从此以后,这些CDS就在市场上反复的抄,现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱,那么这些钱到底从那里冒出来的呢?从根本上说,这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为,次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房,但是看到房价快速上涨,动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去,贷款买投资房。这类贷款利息要在8%-9%以上,凭他们自己的收入很难对付,不过他们可以继续把房子抵押给银行,借钱付利息,空手套白狼。此时A很高兴,他的投资在为他赚钱;B也很高兴,市场违约率很低,保险生意可以继续做;后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了,后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去,高额利息要不停的付,终于到了走头无路的一天,把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾,大钱赚不着了,不过也亏不到那里,反正有B做保险。B也不担心,反正保险已经卖给了 C。那么现在这份CDS保险在那里呢,在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS,还没来得及转手,突然接到消息,这批CDS被降级,其中有20个违约,大大超出原先估计的1%到2%的违约率。每个违约要支付50亿的保险金,总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费,G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构,也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。金融危机。如果G倒闭,那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤,更糟糕的是,由于A采用了杠杆原理投资,根据前面的 分析,A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外,还有A2,A3,...,A20,统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前,一把鼻涕一把眼泪地游说,G万万不能倒闭,它一倒闭大家都完了。财政部长心一软,就把G给国有化了,此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是 62万亿,假设其中有10%的违约,那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS,美国政府就要赔出20万亿。如果不赔,就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施,美元大贬值已经不可避免。
以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入,但美国金融危机的严重性无法低估。
第2个回答 2008-12-31
那得先说什么是金融危机,什么造成了金融危机
金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭,失业率提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
这次美国经济危机之前,房地产市场虚假繁荣带动的,美国的房地产交易投机过度.
其现象可以用我们方便理解的一个比方来形容:
都说股票赚钱,我们全民去炒股票,钱都投进去了还不过瘾,还想借钱生钱,就把手上的股票抵押了融资继续买入股票,而有的银行连你的抵押都不要就给你融资.
如此一来,风险就大量的积累下来了.
一旦哪一天,疯狂的炒股热潮有了退烧的迹象,股票也跌了,很多人也因还不上借款而割肉离场,又有很多人因还不上钱,抵押的财产被银行收了去,还有很多银行因为没有留取足够的抵押品,在贷款人无力还债的时候只好认赔.连锁反应下来,个人破产,信贷机构破产,经济萧条,通货膨胀.
美国政府是想抑制一下过于旺盛的投资,压缩信贷规模,以及控制被拉高了的物价,所以采取了紧缩银根的政策,其中升息是一条,其他的还有提高银行存款准备金、发行票据吸纳货币市场上的资金等等。
美国的管理者是一帮政客,他们对管理国家经济的能力实在不敢恭维,他们对自己国家的病患一点都不察觉,采取的快速连续升息政策其实正是这次危机的导火索,此措施使得大量的贷款无法归还,引发连锁的坏帐反应,使美国不少金融公司以多米诺骨牌状的倒下。
由于世界所有金融机构都不会只把钱放在那里不动,放贷只会放出一部分,不会都放出去,想都放出去也做不到,加上需要“分散投资”,所以他们总是在各国各金融机构之间互相投资,美国的国债、企业债和股票、不动产都是各国金融机构的投资目标,美国一旦发生危机,所有国外投资者也都跟着受损,于是就席卷全球了。
再说价格
金融危机的初期,什么价格都降,那是初期的表象,那是大家都在慌不择路的套现。
比如牛奶,人们都不舍得买了,奶商就要低价抛售,甚至剩下的倒进下水道,把牛都杀了卖肉。
现在的经济危机中,初期的表现有一个现象,都说经济危机里有高度的通货膨胀,可是现在什么都在跌价。其实这是一个必经的过程,现在是大家都在套现,把商品和证券都卖出换成现金,以免将来手上缺少现金而被动。
套现完毕之后,危机进入最严重的阶段,资金抽逃以后,工厂关闭,工人失业,消费力下降...以此恶性循环,就造成了整体经济的萧条.百姓自然受到很大影响,商品匮乏,物价飞涨,到处都是没饭吃的人。
最后说一个问题很有意思,有人问我:“这次金融危机有没有受益者”?
呵呵,这个问题很切中要害啊,我也愿意顺便说说~
这次金融危机最大的受益者恰恰是美国!
我们来看看危机带来的好处吧:
1、美国政府现在掌权的是共和党的小布什,他要下台了,而即将上台的大约是民主党的奥巴马。布什上台时,克林顿政府留下的是1468亿美元的财政盈余,而小布什只两年就把财政收支搞成了4000亿的赤字,以后每年都保持赤字状态,到明年的任期内最后一个财政年度,赤字估计高达4900亿美元。这是在给政坛菜鸟奥巴马设套呢,赌的就是奥巴马一旦上台也干不了这一届,不是下届被共和党赶下台,就是甚至中途完蛋。另外,如果美国现在的救市见效了,还说不定可以使共和党的总统候选人从中受益,一举扭转选举局势。
2、美国的经济实力最主要体现在发达的金融业,华尔街是世界金融中心,美元是世界经济标杆、世界统一贸易结算货币。而美国的工业则有衰退迹象,需要重振其工业,这就需要有一个较低的汇率水平,以利于出口竞争。而美国近年来由于投资过度,政府被动的不断提息,高利率不利于美元贬值。这里要注意,美国是不怕美元贬值的,是希望它适度贬值的。而怎么才能把汇率降下去?直接降息?不符合控制过度投资的宏观环境。再逼迫日元和人民币升值?没那个把握。欧元更不会听他的。那怎么办?小布什来了个更绝的招儿:升息。在2年内17次升息,从1%升到了5.25%,把房贷贷款人、房地产信贷公司、银行都逼到悬崖边上,造一次金融危机。美国的金融业是世界上最发达的,华尔街牵一发动世界的全身,如果美国爆发一次金融危机,那汇率自然的就下去了,而美国还不担心自己有性命之忧,因为全世界为了使自己手里的美元不变得象废纸,都得帮助美国过关的。就算世界帮助不大,靠美国自己使用赤字政策,大印钞票救市,也可以渡过去的。
3、美国电视剧越狱你看过了吧,“公司”控制政府,控制其他国家的政治和经济,是因为“公司合伙人”们可以从中获得巨额利润。那么,世界上最有钱的美国金融巨头们,通过一次经济危机可以攫取多少利润,恐怕是我们猜测不出来的一个天文数字。谁敢说美国金融巨头们没有和小布什一起在暗中高兴?